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“新债王”冈拉克:美联储只是在延缓一场危机

发布时间:2020/07/09 头条 浏览次数:83

  上周末,管理着1350亿美元资产的双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官,被称为“新债王”的冈拉克在接受采访时指出,美联储通过借贷和债券购买等壮举“支撑经济”,这在疫情危机期间确实缓解了市场的动荡,但这可能会破坏市场定价。

  自从疫情爆发以来,美联储已斥资数万亿美元来支持经济发展,包括购买大量公司债券等,这些努力确实将摇摇欲坠的市场从水深火热中拯救出来,但同时也使得美联储的资产负债表飙升至超7万亿美元。

  上周,达里奥在最新发言中,也提及对美联储救市行动造成后果的担忧。他提到受美联储政策干扰,当前资本市场已经不再是以传统方式配置资源的自由市场:

  不到一周内,两位金融大佬前后发言都将矛头直指美联储,冈拉克对美联储决策者的激进贷款行动表示震惊:

  “美联储已决定全力以赴,以减少市场和经济动荡。他们走的比以往任何时候都远。但如果疫情再度爆发,引发市场的再度下滑,那么美联储可能还会祭出更激进的措施。”

  为挽救经济,美联储向市场释放了流动性,动用了购买公司债等工具,冈德拉克批评此举违反了美联储章程:

  “美联储认为当时的市场是绝望的,因此需要采取非常规的手段,但这违反了1913年的《联邦储备法案》。”

  更糟糕的是,美联储此举将会带来严重后果。

  这位今年60岁,有着35年投资经验的债券投资传奇人物,其在交易生涯中已经度过了多次危机。他是为数不多的在2008年次贷危机前发出警告的投资者之一,此前曾谈到企业信贷危机已经迫在眉睫,公司的账面债务水平创历史新高。

  在最新访谈中,他再次提及自己的担忧。

  冈拉克指出,关键的风险在于——投资级公司债券市场中很大一部分处于BBB,即信贷评级的最低级别,这些债券很容易就会变成垃圾债券:

  “公司债券的发行过多,导致债券价格水平已经被大大推高,持有这一篮子资产的人最终可能会损失本金。”

  而美联储的购债计划令债券一直在目标价格内波动,导致了公司债券市场的狂热。然而,这是危险的。

  他以LQD交易所买卖基金为例,指出BBB级债券没有太多回报,但是他们遭下调至垃圾级的风险却很大。一旦它们的评级被下调,其定价将会受到严重影响。

  可以说,美联储大举回购资产,其实只是在推迟违约潮的发生。但若真正爆发,信贷市场的崩溃比2008年金融危机的后果“严重得多”。如今,破产潮的征兆已经初露:

  “一些杠杆密集资产,比如抵押型房地产投资信托基金和其他类型的投资,似乎已经濒临破产。”

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